出品 | 子弹财观

最近，「子弹财观」发现在众多券商发布的长视频行业研报中，芒果超媒的身影频频出现。

5月10日，东方证券发布关于芒果超媒增持的研报，且另有数据显示近一个月芒果超媒已获得23份券商研报关注，其中买入17家，增持4家，强烈推荐1家，平均目标价为39.21元，与截至5月13日芒果超媒的最新股价34.69元相比，均价涨幅超过11%。

而券商这样的一致看好，恰恰是在奈飞股价崩盘后出现的。

4月19日盘后，奈飞公布2022年第一季度财报：全球净付费用户减少20万，是11年来首次净订户不增反降。随后奈飞盘后暴跌超25%，开启了一路下行的模式。截止5月13日收盘，奈飞的股价仅收187.64美元，总市值为833.64亿美元，与顶峰超过700美元的股价相比，市值也已跌去3/4。

再加上“爱优腾”以及B站的财报陆续发出后，普遍引发市场忧虑——券商对于长视频平台何时盈利的焦虑日益趋深，大部分券商对这个行业持悲观态度。

因此，芒果超媒最近能得到这么多券商的认可，几乎可以称得上“奇迹”。

另外，融资融券方面的数据显示，5月10日市场融资买入芒果超媒3163.08万元，融资偿还2597.26万元，融资净买入565.82万元，当前芒果超媒的融资余额为6.36亿元。

融资余额若长期增加则表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，因此芒果超媒目前看似要走上股价上升的通道。

然而，这也引起人们的疑惑：在投资市场普遍对长视频平台看衰的背景下，芒果超媒为什么会得到券商的认可与投资人的关注？被冠以综艺“卷王”头衔的芒果超媒，又会面临哪些新危机？

1、唯一盈利的视频平台

客观来看，当前不管是投资人还是机构对于芒果超媒的关注，核心点都是因为芒果超媒旗下的芒果TV是国内第一家实现盈利的视频平台。

4月25日，芒果超媒发布2021年全年财报。财报显示，芒果超媒2021年总营收153.56亿元，同比增长9.64%，净利润为21.14亿元，同比增长6.66%。

相较长视频领域内其他同行的困顿，芒果TV去年广告收入及会员增速突出，头部自制综艺的吸金能力仍相当可观。

财报显示，芒果TV的互联网视频业务为芒果超媒的核心主营业务，包括广告、会员和运营商业务三部分，2021年实现营收112.61亿元，同比增长24.29%。

尤其是广告收入，财报数据显示，芒果超媒广告业务收入首次突破50亿元大关，达54.53亿元， 林北苏婉小说，同比增长31.75%。

这个数字高于B站2021年视频广告收入45.2亿元，仅低于爱奇艺在线广告71亿元，但爱奇艺2021年广告收入同比增长仅4%；腾讯在2021年的媒体广告收入只有133亿元，下降7%，据说主要由于腾讯视频等媒体广告收入下滑所致。

因此，芒果超媒的广告收入在视频平台之中的排名靠前，且增速第一。

在会员方面，相较同行陷入停滞的会员数量，芒果TV会员及会员收入均高速增长。截至2021年末，芒果TV会员收入达36.88亿元，同比增长13.3%；付费用户数为5040万，同比增长39.5%。

而这不是芒果超媒第一次实现盈利。2020年年报数据显示，2020年芒果超媒全年实现营业收入140.06亿元，较2019年同比增长12.04%；净利润金额为19.82亿元，同比大幅增长71.42%。

关键的是，叠加阿里入股以及重磅综艺开播等等新闻，芒果超媒在2021年曾经冲上90元/股的高峰，成为长视频行业第一股。那么，“很会赚钱”的芒果超媒到底有什么“法宝”？它的发展模式是否可持续？

2、更像网络电视台

“我们一直觉得芒果超媒不像一家长视频平台，反而更像一个网络版电视台。芒果超媒延续的运营方式、节目制作方式，以及商业模式跟传统电视台特别像。”张黎（化名）对「子弹财观」表示，他曾在“爱优腾”三家中的两个平台担任市场部中层多年。

“其他几家平台主要是以会员收入作为主体，广告收入作为补充。这些平台基本上都是像奈飞一样的商业模型，通过高质量的内容带动用户付费观看的热情，从而产生现金流的闭环。”张黎进一步解释。

在他看来，芒果超媒并不是这样的商业模式。

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