原标题：热衷 并购， 脚踏多船，昊海生科在“医美三剑客”中惨垫底

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它曾是科创板最贵的新股，以89.23元的订价刷新科创板刊行价新高；它也曾一股难求，以0.04134457%的网上中签率，创下科创板汗青新低。

曾经的昊海生科，可谓是风物无限。

然而，期望越高，质疑来得更激烈。从一上市就跌破刊行价，科创板由此降生“破发第一股”，再到间隔这一幕还尚未满三年，昊海生科已再次丢了成本。

3月29日， 益阳旅游网，昊海生科宣布2021年年度陈诉，公司实现营收17.67亿元，同比增长32.61%；归母净利润3.52亿元，同比增长53.1%。

目睹这份看似不错的业绩报表，然而迎面而来的却照旧跌破百元的股价。

停止4月7日，昊海生科股价报88.90元/股，相较于2021年7月触及的汗青新高281.50元/股，短短几个月，昊海生科股价已跌去超60%，对应市值蒸发超300多亿。

比拟同行爱美客约千亿的市值，以及华熙生物约550亿的市值，今朝市值仅剩约150亿的昊海生科，无疑已成为“医美三剑客”中的垫底者。

沉溺至此，昊海生科自然是有原因的。

上市业绩立马迎来变脸

创立于2007年的昊海生科，一直以“买买买”出圈，不绝上演着收购戏码。

据悉，在初创阶段，昊海生科便开启了猖獗的并购之路。2007年，公司通过收购上海当地国资控股的小部弟子物质料及制药企业打入玻尿酸、医用几丁糖以及透明质酸钠等规模。

紧接着公司又于2011年完成收购利康瑞，得到纤维卵白关闭剂的止血业务；在2015年至2017年，公司又先后收购了河南宇宙、深圳新财富、珠海艾格等企业股份，凭此将眼科人工晶体业务收入囊中。

到2021年，昊海生科又以2.05亿元的总投资款得到欧华丽科63.64%的股权，以此加码医美板块；同年3月，公司为机关肉毒毒素规模还以3100万美元押注美国Eirion，并得到经典打针型肉毒毒素和创新外用涂抹型A型肉毒毒素等产物的独家研发、销售、贸易化许可。

在密切的并购操刀下，昊海生科也凭此迅速形成了四大板块，别离为眼科、医疗美容与创面照顾护士、骨科、防粘连及止血。跟着公司在多个赛道多面出击，早期的昊海生科生长亦十分迅速。

2010年，昊海生科营收利润仅别离为1.46亿元和5525.17万元，到2018年，公司营收利润已上升至15.58亿元和4.15亿元。也就是说，仅已往八年时间，昊海生科的营收利润已别离暴涨10.67倍、7.55倍。

巧合的是，在2019年乐成登岸科创板后，昊海生科的业绩很快就迎来了失速。2019年至2021年，公司实现营收别离为16.04亿元、13.32亿元和17.67亿元；归母净利润别离为3.71亿元、2.30亿元和3.52亿元。不丢脸出，公司最近几年业绩险些陷入了停滞增长。

值得留意的是，由于此前四处出拳并购，昊海生科已形成必然局限的商誉。停止2021年底，公司商誉金额为4.07亿元。若将来收购企业或业务整合结果不能到达预期，或将导致公司因并购发生的商誉减值风险，从而对公司业绩带来倒霉影响。

产物竞争力正在下降

实际上，昊海生科的毛利率已持续五年呈下降趋势。

2017年至2021年，公司销售毛利率别离为78.68%、78.54%、77.31%、74.93和72.13%，比拟去年同行爱美客和华熙生物的销售毛利率别离为92.5%、78.7%，均高于昊海生科。

针对毛利率下降，昊海生科暗示，主要是因期内收购欧华丽科拉低了整体毛利率，以及人工晶状体产物线部门型号在带量采购区域销售价值有所下降，别的公司下调了医美“海薇”玻尿酸产物的销售价值所致。

财报显示，2021年，昊海生科眼科产物收入为6.74亿元，居营收占比首位，占总营收的38.34%；而此前一直居第三位的医疗美容与创面照顾护士产物收入为4.63亿元，已一跃成为昊海生科的第二大业务板块，占总营收的26.34%；骨科产物占比则降至第三位，收入为4.02亿元，占总营收的22.86%；最后是防粘连及止血产物，收入为1.93亿元，占总营收的10.97%。

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