原标题：“ 苹果”养 大的智 立方恋上 电子烟， 毛利率 下降 闯关 创业板前路 如何？

浩瀚“果链”公司寻找第二增长曲线，智立方入局电子烟有时机吗?

作者| 武丽娟

编辑｜李逸明

来历 | 野马财经

一部及格的手机到我们手中之前，要经验多道测试，譬喻敏捷度、屏幕、产物外观质量等。做这些测试，需要专业的设备。深圳市智立方自动化设备股份有限公司(下称：智立方)，就是这样一家专门为以苹果为主的消费电子品牌提供自动化测试设备及自动化组装设备的公司。

这是一家典范的“果链”企业，对苹果直接及间接订单占比，常年维持在7成到8成阁下。靠着做“苹果”的生意，智立方一路走到了上市的门口，并于本年1月25日在创业板乐成过会。但在提交注册之后，3月4日，证监会就业绩趋势、电子烟等方面临智立方举办的问询，再次将这家公司推到了聚光灯下。

一方面，2021年，智立方年度营业收入、扣非净利润同比别离增长55.19%、16.6%，前者的增幅远大于后者。卖了许多设备，赚钱的本领却没有同步跟上，证监会想知道，这到底是为什么?要求智立方团结毛利率、员工薪酬支出、研发投入变革等环境，增补说明并披露，造成前述环境的主要原因。

同时，智立方的毛利率也在下降。2021年上半年，智立方的综合毛利率、新制自动化设备毛利率别离为41.09%、38.32%，较上年呈现明明下降。其主营业务毛利别离为10772.72万元、15077.58万元、18060.05 万元、10952.72 万元，毛利金额一连增加。智立方给出的表明是，主要系产物布局变革及订价计策导致。毛利率下降，直接影响盈利本领。证监会对此暗示存眷，要求智立方量化阐明2021年下半年主要产物的毛利率环境，并进一步说明，毛利率是否存在一连下降的趋势，并要求其对毛利率下降风险作重大事项提示。

另一方面，智立方有一部门电子烟相关业务。2020年，智立方新设立雾化事业部及半导体事业部，明晰开拓电子烟、半导体行业。值得留意的是，2020年JuulLabs,Inc.成为其前五大客户之一，2021年又新增思摩尔国际(6969.HK)，两家公司均为知名电子烟制造商。深交所要求智立方说明其相关业务是否属于电子烟行业，是否具备开展相关业务的资质。

本年以来，A股“果链”巨头企业股价一连低迷。3月3日， 棉花糖小说网，苹果财富链公司兴禾股份在上会进程中，因业绩下滑、与苹果之间的干系成为深交所存眷的核心，最终未获放行。

如此形势下，高度依赖苹果的智立方冲刺IPO的前途又会如何?

营收占比一度超8成 被“苹果”养大的智立方

连年来，“果链”企业在成本市场热度高居不下，与苹果的相助更是成绩了包罗歌尔股份(002241.SZ)、蓝思科技(300433.SZ)在内的多家“千亿白马股”。搭上苹果财富链的快车，一些企业赚得盆满钵满，然而对苹果这一“单一大客户”的依赖，也造成潜在风险。

2014年，智立方通过国度高新技能企业认定成为苹果及格供给商，并取得了苹果的自动化测试设备订单。这被智立方认为是其在自动化测试设备规模迈出的重要一步，但也逐渐发生对苹果依赖的问题。

《招股书》显示，2018-2021年前半年，智立方对苹果销售收入别离为2.16亿元、9292.41万元、1.23亿元、1.38亿元，占当期营收的比例别离为75.58%、32.94%、34.93%、51.84%。固然2018年大幅下降，2021年前半年占比仍然高出5成。

同时，智立方对苹果的直接及间接订单收入占比别离为82.61%、75.83%、68.82%和74.51%，收入占比整体呈下降趋势，但总体而言，今朝来自于苹果的直接及间接订单收入占比仍然较高。

事实上，苹果既直接与智立方签订订单，也存在通过指定电子产物智能制造商与智立方签订订单的环境。2018年-2021年前半年，对苹果及其指定电子产物智能制造商销售收入占当期营业收入的比例别离为82.61%、75.83%、68.82%和74.51%。因此，算上间接来自苹果的营收，智立方对苹果的依赖更为严重。

智立方也在《招股书》中坦言，若将来无法在苹果供给链的设备制造商中一连保持优势，无法继承维持与苹果公司的相助干系，策划业绩将受到较大影响。

2018年-2021年前6个月，智立方对前五名客户的销售收入占当期主营业务收入的比例别离为90.71%、86.86%、89.49%、84.95%，前五名客户主要包罗苹果公司、立讯紧密、鸿海团体、歌尔股份、思摩尔国际等全球知名企业或上市公司。

值得留意的是，除苹果外，智立方的前五大客户中，立讯紧密、歌尔股份都属于“果链”巨头。

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