停止2022年2月21日，梦百合的最新市值仅为74.3亿元。对比于2021年2月市值最高点27.2元/股、176.08亿元市值计较，已跌去超百亿元。

仅仅一年时间，这家“影象棉床垫第一股”毕竟产生了什么？

2022年1月29日，梦百合宣布了2021年的业绩预告，2021年梦百合估量吃亏2.4亿元至3亿元，同比淘汰163%-179%，营收约83亿元，同比增长约27%。

梦百合将吃亏的原因归结于原质料价值、人工本钱以及外洋运输本钱的大幅上涨，称这导致了公司产物毛利率下降。

在此配景之下，梦百合提出了2022年的方针，将营收方针定为105亿元，打算同比2021年增长约27%。同时将大力大举拓展内销市场，倡导“狼性文化”，年内打算新开600家门店，淘汰直营店的比例，并实现海内业务盈利。

从2020年开始已经陷入了增收不增利的梦百合，其主要的销售市场美国，也产生了变局。一场境外的股权讼事缠身，让梦百合盈利受损。而梦百合接下来主推的海内市场，消费者对付影象棉床垫的接管水平还不高，另外还面对着海内慕思床垫、顾家家居、敏华控股、喜临门等强劲的竞争敌手，梦百合将来谋面对更多的不确定性。

外洋市场不确定性增加

梦百合家居创立于2003年，坐落于江苏南通，主要产物为影象棉床垫，另外还包罗影象棉枕头、电动床等产物。

2003年，梦百合首创人倪张根开办了一家出产海绵切割机的工场，他敏锐地察觉到了影象棉在市场上的成长潜力，通过引进海外先进的影象棉技能，赚到了第一桶金。

其时，因为海内用户早些年对影象棉产物不待见。消费者普遍接管的是乳胶床垫可能棕榈床垫，国人的睡眠理念也是“硬床对身体好”，而海外对影象棉产物的接管水平更高，也更受接待。为此，梦百合的产物主要出口外洋市场，为海娘家居品牌商们提供ODM（国际代加工）产物。直到今朝，梦百合80%以上的产物都是以外销为主。2020年，公司境外销售占营收比重为87.26%。

为了打造自有品牌，从2008年，梦百合从ODM（原始设计制造商）转到了OBM（代工场策划自有品牌），推出了自有品牌梦百合。二者的区别是，ODM中梦百合包袱产物研发到制造，但没有自有品牌。

乘着影象棉行业快速成长的春风，梦百合从此营收一路上涨，公司营收在2012年至2016年间快速增长，从9亿元增至17.23亿元，净利润也从1.14亿元增至2亿元，并在2016年登岸A股，成为了中国影象棉床垫第一股。

为了扩大全球市场，梦百合在外洋相继收购了西班牙本土品牌思梦、美国连锁零售商MorFurniture等企业，为其代工的同时，借助终端渠道铺开自有的品牌。另外，梦百合还开始在外洋建树本身的工场。到了2021年前三季度，北美市场的销售额占比已经到达了62%。

然而，外洋市场不确定性增加，直接影响到了公司2021年的业绩，以致将来的业绩预期。

2月11日，梦百合宣布了关于设计诉讼的希望通告。讯断显示，包罗梦百合、子公司恒康香港、实控人倪张根在内的被告人，被判抵偿1727.41万美元。梦百合暗示，2021 年三季度针对美国诉讼案件全额计提损失约1.6亿元。

而这起案件的赔付额，险些相当于梦百合一年的净利润。

比起案件，更困扰梦百合的，是行业的通病。在以制造业为主的床垫行业中，原质料占比高出50%，梦百合主打的影象棉床垫又不得不以聚醚、MDI等作为原质料，亿翰智库显示，2016至2020年，直接原料在其营业本钱中的占比平均为73%，整体占较量高。

此前，倪张根也因为原质料之事亲自下场与相助多年的同伴“开撕”，果真报复兴质料供给商万华化学把持式涨价。2020年12月， 鄂州旅游网，倪张根在雪球颁发名为《出离恼怒之万华案希望》的帖子，揭开了梦百合和万华化学之间举办了快要3年的一场抵偿诉讼底细。

两家企业从2007年就开始相助，万华化学为其提供主要的原质料MDI。可是到了2015年至2017年，MDI价值暴涨，从2016年的13600元/吨上涨至2017年的26451元/吨，价值险些翻倍，甚至在2017年9月份上涨到了43000元/吨。

而此前两边早已经告竣供货价值的共鸣之下，万华化学要求梦百合将剩下的50%原质料凭据市场价值付出。一气之下，梦百合将万华化学告上了法庭。

受困于原质料，梦百合的业绩也随之摇摆。原质料价值猛涨之际，2015年至2017年，梦百合的净利润率别离为11.98%、11.53%、6.56%。

外洋市场情况的改变、上游原质料价值的涨跌，加大了梦百合策划的不确定性，导致其股价重复颠簸。

（图/视觉中国）

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