出品 | 子弹财观

从西式餐饮的进口货变身为儿童零食界“顶流”，奶酪棒是如何实现晋级的？

这一谜底大概要问问妙可蓝多。

这家很早便押注奶酪成品的东北乳企或者并未预推测，西式餐桌上的佐餐用品， 神秘复苏小说，有一天竟也会成为中国人口中的“奶酪茅”。

3月29日晚，妙可蓝多宣布了2022年Q1业绩预增通告，陈诉期内，公司估量实现营业收入11.5亿-13.5亿元，同比增长20.93%-41.97%；估量实现归属上市公司股东的净利润5500万-7500万元，同比增加71.72%-134.16%。

不外，上述通告宣布后，并未对股价带来强刺激——3月30日股价报收35.8元，而截至4月1日，其股价报收34.93元，看似不错的业绩预增数据为何没有赢得投资者的看好？

连年来，90后怙恃愈加推崇“康健的儿童零食”，富含钙和卵白质的奶酪棒便逐渐站到了儿童零食圈的“C位”，而扩建工场办理了产能问题后的妙可蓝多也趁势而起。

但以妙可蓝多为代表的奶酪棒品牌真能征服“挑剔”的中国度长吗？中国人奶酪成品的低消费量是否会让相关企业的业绩过早触及天花板？在儿童零食之外，尚有什么能支撑起更辽阔的奶酪市场？

1、站不稳的“C位”？

奶酪原本是西方国度佐餐的传统食物，按照加工水平差异，可分为天然奶酪和再制奶酪。

对比佐餐的天然奶酪，再制奶酪口胃更富厚、保质期长，因此也更受到海内企业和消费者青睐。加上奶酪成品经过牛乳加工而来，钙和卵白质含量更高，因此也被称为“奶黄金”。

智研咨询数据显示，2009年我国人均奶酪消费量约22克/人，到2019年这一数量到达176.0克/人，而2020年则增长至184.3克/人。

海内较低的人均奶酪消费量和消费潜力让不少企业发明白这一新赛道。

妙可蓝多前身广泽乳业原本是东北一家名不见经传的乳企，2015年开始聚焦奶酪品类，通过收购天津妙可蓝多，于2016年完成重组上市，成为“中国奶酪第一股”。2019年其正式改名为妙可蓝多，并全面转型成奶酪企业。

按照妙可蓝多2021年财报数据，公司实现营业收入44.78亿元，同比增长57.31%；实现归属于上市公司股东的净利润1.54亿元 ，同比增长160.60%。

另外，奶酪产物收入占公司主营业务收入比例为74.62%，同比增加 1.71 个百分点；同时，高毛利奶酪产物收入快速增长也发动公司主营业务毛利率同比增加2.21个百分点至 38.14%。

但假如将时间线拉长不难发明，妙可蓝多自上市以来，其营收和净利润同比增速颠簸幅度明明。

按照Wind数据，从2016-2021年，妙可蓝多营业收入别离实现5.12亿、9.82亿、12.26亿、17.44亿、28.47亿和44.78亿元，同比增速别离为41.76%、91.96%、24.82%、42.32%、63.20%和57.31%。

同一时段，其归属母公司股东的净利润别离实现3221万、427.9万、1064万、1923万、5925.8万和1.54亿元，同比增速别离为111.72%、-86.72%、148.69%、80.72%、208.16%和160.6%。

Euromonitor数据显示，从2017年至今，中国奶酪零售市场局限增速稳步上升，而妙可蓝多的业务营收和净利润却呈现较大颠簸，可见其快速增长并非一帆风顺。

图 / Euromonitor

同时，妙可蓝多的主营业务包罗奶酪、液态奶和商业产物，在2021年前述品种别离实现业务收入33.35亿、4.3亿和7.04亿元，占总营收比例为74.62%、9.62%和15.75%；个中，奶酪产物的毛利率最高达48.51%，而液态奶和商业产物的毛利率仅为13.73%和3.90%。

图 / 妙可蓝多2021年财报

事实上，妙可蓝多奶酪产物的高毛利很洪流平来历于其高订价，但较高的原料本钱则是导致公司净利润飘忽不定的原因之一。

按照妙可蓝多财报，公司出产奶酪所需原辅质料（包罗原奶、干酪等）来自国际采购和海内采购，个中，入口原料进一步放大了原质料本钱——妙可蓝多奶酪产物的出产本钱中，原质料本钱占到了总本钱的5成以上。

图 / 妙可蓝多2021年财报

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