英国诗人约翰·济慈曾有句名言：“美的事物是永恒的喜悦。”“颜值经济”悄然鼓起的时代，瑰丽财富随之勃发。

作为医美界翘楚，玻尿酸和胶原卵白是美容规模的两张王牌。

专注重组胶原卵白研发和销售的巨子生物5月5日晚递表港交所，拟在主板上市，高盛及中金公司为联席保荐人。

玻尿酸规模已有华熙生物(688363.SH)、鲁商成长(600223.SH)、朗姿股份(002612.SZ)等10余家上市公司，而胶原卵白规模的成本化历程相对落伍。

今朝，同一赛道企业中，继创尔生物终止科创板上市申请后，锦波生物已向北交所提起申请。作为基因工程的胶原卵白规模领军者，业界有“美妆界华为”之称的巨子生物紧随其后，谁将会是海内胶原卵白第一股？

营收依赖2大单品 净 利率 碾压 茅台

胶原卵白可分为重组胶原卵白和动物源性胶原卵白，重组胶原卵白由基因工程合成，而动物源性胶原卵白从动物组织中提取。巨子生物是今朝全球最大的重组胶原卵白出产企业之一。

按照“弗若斯特沙利文”的资料，巨子生物是2021年中国零售额第二大的专业皮肤照顾护士产物公司;自2019年起，持续三年是中国零售额最大的胶原卵白专业皮肤照顾护士产物公司。

巨子生物的首创人是“企业家+博士”组合，因此其自带科研基因。2000年，范代娣和严建亚佳偶开办了巨子生物，二人也是控股股东。范代娣博士是西北大学生物医药研究院院长，2008年率先研发出类人胶原卵白，该研究成就在2013、2016年先后得到“国度技能发现奖”和“中国发现专利金奖”，范代娣亦被称作“类人胶原卵白”之母。

对比巨子生物，其旗下品牌“可丽金”“可复美”或者更为知名。

《招股书》显示，2009年，巨子生物推出了首款中高端多成果皮肤照顾护士品牌——可丽金;2011年，又推出了可复美品牌，一款皮肤科级别专业皮肤照顾护士品牌。

连年，在“医美面膜”、“功能性护肤品”等营销观念的宣传下，包罗可复美、敷尔佳等品牌的面膜成为“网红”。2021年“双11”，可复美成为天猫医用敷料类目标第一脱销品牌。

图源：《招股书》

在小红书平台，“可复美”拥有3万多条相关条记，是公共眼中认知度较高的术后修复“医美面膜”， 汕头旅游网，可丽金也深受敏感肌用户的热捧。

巨子生物以可丽金(敏感肌肤修复)、可复美(术后疤痕修复)、可愈(口腔康健)三个为主要品牌线为主，聚焦于皮肤医学、医疗器械、防范医学和营养医学三大偏向。

巨子生物品牌矩阵，图源：《招股书》

巨子生物的产物组合共有105项SKU(指单唯一种商品)，涵盖功能性护肤品、医用敷料和成果性食品的八大主要品牌，即可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷(SKIGIN)及参苷。

产物销量的向好，发动巨子生物的业绩快速增长。2019年、2020年及2021年，巨子生物收入别离为9.57亿元、11.90亿元、15.52亿元;净利润别离为5.75亿元、8.26亿元、8.28亿元。

图源：《招股书》

产物布局方面，巨子生物九成阁下的收入来自可复美和可丽金。2019年至2021年，这两个品牌下的皮肤照顾护士产物销售额别离占总收入的80.6%、82.4%以及91.7%，成果性食品及其他的收入占比别离为10.9%、9.9%及3.2%。而2018年，可复美、可丽金之外的类目产物收入占比甚至不敷一成。

值得一提的是，2019年至2021年，巨子生物的毛利率均在80%以上，而且逐年晋升。同时，这三年经调解净利润率别离为60.1%、56.5%和53.9%，赶超茅台(同期数据为46.38%、47.65%、47.92%)。

IPG中国首席经济学家柏文喜暗示，对付这种技能门槛不高、尚未形成护城河的高毛利企业而言，高利润模式的可一连性确实谋面对行业竞争的较大压力，引入如何构筑恒久的系统优势是其维持高利润模式的重要担保。而晋升自身的市场局限和行业率领者职位，以及品牌影响力，是在低技能门槛行业的固定自身恒久优势的重要偏向。

经销方法曾受涉嫌传销质疑

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