原标题：29亿收购昆药 集团， 华润 三九 要用“ 三七”和 云南白药掰手腕？
文｜《财经天下》周刊 胡文柳
编｜杨洁
浙商大佬汪力成，将实控20年的昆药集团，以不到30亿元的价格转给了华润三九。
5月8日晚，昆药集团发布公告，华润三九拟支付29.02亿元，从控股股东华立医药及其一致行动人华立集团处，购买2.09亿股昆药集团股份，占总股本的27.56%。如果交易落地，华润三九将成为昆药集团的控股股东，公司实控人将由汪力成变更为中国华润。
华润三九表示，本次重组将围绕三七资源发展产业体系，通过昆药集团承接云南省三七产业发展规划，将昆药集团打造成三七产业链龙头企业，并围绕三七、青蒿等核心植物资源精深发展，促进中医药现代化、产业化。
三七在民间有着“南国神草”“参中之王”等美誉，作为一味需要生长三至七年的中草药，在《本草纲目》中，它被李时珍唤做“金不换”，对防治血液系统、心脑血管系统、代谢系统、神经系统疾病和提高免疫系统功能具有功效。
据《财经天下》周刊不完全统计，国内布局三七产业的上市公司，还有云南白药、珍宝岛、天士力、片仔癀、中恒集团、丽珠集团和维和药业等。其中，云南白药在历年年报中屡屡放出豪言，表示要努力成为三七产业领导者。
“吞下”昆药集团后，华润三九意欲打造三七产业链龙头企业，和云南白药“掰手腕”，这会是一件简单的事情吗？
“联姻”背后
从5月5日开市起，昆药集团宣布停牌。三天后，答案揭晓，其控股股东华立医药及其一致行动人华立集团将转让所持股份给华润三九，该事项可能导致昆药集团脱离华立医药的控制。
为了本次交易顺利进行，华润三九开出了一个漂亮的收购价，本场交易价拟定为29.02亿元， 我爱去旅游网，对应昆药集团的转让价格13.67元/股。但在公告披露前一个交易日，截至4月29日，昆药集团收报10.76元/股。这就意味着，较二级市场的交易价格，华润三九的收购价格溢价了27.04%。
昆药集团的4.35万名股东对此欢欣鼓舞。方案公布后，昆药集团经历2个涨停，截至5月10日，股价收报13.02元/股。
值得注意的是，此次交易已构成重大资产重组，而高达近30亿元的收购款，华润三九选择全部采用现金支付。
近年来华润三九为实现业务扩张，对外并购已成家常便饭。据不完全统计，2015年至今，华润三九已完成了对7家公司的股权收购，合计斥资近54亿元。而控股昆药集团，无疑是华润三九大手笔并购的一次代表性事件。
昆药集团位于云南省昆明市，主营天然植物药产品，也就是利用植物或植物提取物制作成的药物，其中以血塞通系列产品销售最好，这类产品中含有三七提取物，专门用来治疗心脑血管疾病。
受益于云南当地优质的中药材市场，昆药集团的产品在行业中具备优势，有十年之久其营收一直维持稳定增长，从2011年的24.3亿元增长到2019年81.2亿元。但是，由于太过于依赖血塞通系列产品、天麻注射液等老产品，当医保控费、集采来临时，昆药集团近年来的营收增长遇挫，在2020年全年营收71.17亿元，同比下滑了4.96%。
在2021年财年结束时，昆药集团营收比起上一年来有了“回春”迹象，但是却又陷入“增收不增利”的泥潭。2021年公司实现营收82.54亿元，同比增6.95%；扣非净利润2.8亿元，同比下降15.13%。
而且，昆药集团的销售费用不断走高，10年时间翻了近8倍，从2011年对3.38亿元增长到2021年23.73亿元，吞噬了大部分利润。
此外，昆药集团在近几年的转型未能达到预期。公司本来提出，希望能够“针剂转口服、处方转零售”，然而，实际上，公司成长最快的业务仍然是药品、器械批发与零售，2021年该业务营收高达40.11亿元，占了总营收的半壁江山；但是该业务的毛利率较低，仅为8.42%，相比之下，同期内针剂产品毛利率却达到了84.54%。
昆药集团背后的华立集团，掌舵人汪力成系知名浙商，熟稔资本运作，被称作浙江“资本教父”。现在，汪力成决定采取措施，及时抽身，将已被其收购了20年的昆药集团转让给“华润系”的华润三九，给它找一个家大业大的新“靠山”。
华润三九成立于1999年，在2000年登陆深交所，2008年经过重组成为华润集团的一员。随后，华润三九开始通过并购扩展产品线。
目前华润三九将主营核心业务定位于CHC健康消费品和处方药领域。其中，CHC健康消费品业务覆盖了感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科、膳食营养补充剂等近10个品类，处方药业务覆盖了肿瘤、心脑血管、消化系统、骨科、儿科等治疗领域。截至2021年，公司拥有年销售额过亿元的品种23个。华润三九已连续多年位列中国非处方药协会发布的非处方药生产企业综合排名榜首，华润三九背后实控人为中国华润有限公司。
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