起步于温州大同巷的一家牙科医院，准备第六次敲响港交所的大门。

这家名为“中国口腔医疗集团有限公司”（简称“中国口腔”）的企业，近日向港交所递交了招股书，拟在主板上市。

这已经是中国口腔第六次递交招股书了，在此前的2020年、2021年，它保持着每半年递交一次招股书的节奏，但均未成功。

图源/视觉中国

值得注意的是，中国口腔的“同伴们”的遭遇近乎类似，这些民营口腔医疗机构近年来谋求扎堆赴港上市，但过程都不太顺利。截至目前，牙博士递交过2次招股书，可惜没了下文；瑞尔集团在递交2次招股书后，终于在2022年3月成功挂牌，成为港股市场“口腔第一股”。

外界疑惑的是，连续冲击上市失败的中国口腔，为何屡败屡战、急于在冲刺港股大门？独立经济学者王赤坤向《财经天下》周刊介绍，港股钟爱医药医疗企业，财务规范和业绩确认要求弱于A股。从企业角度看，选择港交所上市，可以充分利用和享受港股医药红利。但问题是，中国口腔这一次能够成功吗？

递表前夕“惊现”大手笔分红

令外界好奇的是，中国口腔在递交招股书的同时，还进行了大手笔分红。

最新招股书显示，中国口腔的上市主体，主要有五家牙科医院，分别是温州医院、龙港医院、鹿城医院、瑞安医院以及温州口腔，共涉及四大板块业务：口腔综合治疗、牙齿正畸、口腔修复和种植牙。

根据弗若斯特沙利文报告，按2020年收益计，中国口腔在温州民营牙科服务市场的市场份额约为23.8%，超过当年温州第二至第五大私人牙科服务提供商的总市场份额，因此被外界称为“温州最大私人牙科服务提供商”。

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招股书显示，中国口腔2019年至2021年归母净利润都是盈利状态。但由于前期亏损较大，中国口腔一直到2021年，累计亏损的状况才得到扭转。

大幅的股东分红或是拖累中国口腔业绩的主要原因之一。具体来看，截至2019年12月31日，中国口腔累计亏损622.6万元，主要原因系向附属公司宣派股息3200万元。

需要注意的是，2019年中国口腔的归母净利润为1542.9万元。这意味着仅这一年，中国口腔的分红就达到了净利润的两倍多。与此同时，中国口腔还在招股书中表示，“无法保证未来是否以及何时派付股息”。

截至2020年12月31日，中国口腔累计亏损状态进一步加剧，累计亏损高达811.4万元，这次主要是向当时股东分派1542.4万元，甚至超过2020年全年归母净利润1490.3万元。

直到2021年12月31日，实现归母净利润3217.7万元，补上之前累计亏损，中国口腔终于实现扭亏，累计盈利2096.4万元。

《财经天下》周刊就上市前夕进行大手笔分红的原因，咨询了中国口腔，截至发稿尚未得到回应。

让外界浮想翩翩的还有，中国口腔一边大手笔分红，另一边却在对外贷款来补充运营资金。如此“神”操作，不禁让外界产生疑问，中国口腔到底缺不缺钱？

2020年3月12日，中国口腔从一名“中国个人”处取得一笔贷款，总额2500万元，年利率为4.25%，主要用途为用作一般营运资金。根据中国口腔的说法，这位贷款人一位是从事贸易业务的商户，直到2021年9月，公司还清这笔贷款。此外，2020年5月29日，中国口腔又从一家商业银行取得融资3000万元。

需要强调的是，就在中国口腔需要融资来补充运营资金的2020年，该公司还向当时股东分派1542.4万元。

在上述背景之下，截至2021年年底，中国口腔手中的现金及现金等价物仅有4128.3万元。“口腔医院的前期投入确实是不少，特别是一线城市，千万级别以上的前期投入是起步的基础。”一位口腔行业从业人员告诉《财经天下》周刊，显而易见，中国口腔自有资金并不足以支撑扩张的费用。

一旦港股上市， 好看小说，“中国口腔则可以募集更多资金并提升资金实力，建立战略防线，也可以通过资本市场解决经营市场战略升级问题。”王赤坤向《财经天下》周刊表示。

经营10年，难逃区域局限

对于当地的患者来说，相比于大型连锁民营口腔医院，“一定是驻扎在本地有口碑的私人口腔医院更受欢迎。”口腔行业资深人士段健华向《财经天下》周刊表示，民营口腔医院“一定是具有强烈的地域特色，（收费上）根据当地经济情况而定。”

中国口腔，就是这样一家地方民营口腔医院，具有强烈的温州色彩。

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