原标题：“ 牙茅”掏空 自己买买买，花7.69亿换1.2亿 业绩对赌图啥？

“走后门烧香”的通策医疗实控人吕建明曾称，“没有300、500的市盈率，又怎么配得上通策人争做世界第一的宏大愿景呢？”

作者 | 姚悦

编辑丨蔡真

来源 | 野马财经

“牙茅”通策医疗（600763.SH）耗光账上的现金收购医疗IT服务商和仁科技（300550.SZ）的消息刚出，后者随即收到了关注函。

5月16日晚，深交所创业板公司管理部向和仁科技发出关注函，要求和仁科技说明通策医疗股权收购具体资金来源，明确自有资金比例，涉及外部融资的，要列示融资规模、资金来源、融资利率、期限及筹措进展。

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和仁科技收到关注函的前一天，通策医疗与和仁科技双双宣布，通策医疗将通过受让股份取得和仁科技的实控权，通策医疗将为此支付7.69亿元。2022年一季报显示，通策医疗账面货币资金为7.34亿元。也就是说，这笔收购耗光通策医疗账上所有现金之外，还差3000多万元。

通策医疗董事长吕建明在就收购举办的电话会上解释称，目前通策医疗下属的所有医院都在贡献现金流，极少需要额外资金的注入。此外，对于通策医疗2022年拟对外投资9亿元的计划，吕建明也表示不会受到影响。但如有需要，未来也不排除使用少量的间接融资。

值得一提的是，收购消息发出后的两天，这两家当事公司背后的股民可是欢喜忧愁各不相同。

截至5月16日收盘，和仁科技上涨6.01%；通策医疗却下跌7.67%。而到了5月17日收盘，通策医疗上涨1.18%；和仁科技下跌0.9%。

突然倾囊出手的通策医疗意欲何为？这笔买卖于其是否划算？

通策医疗划得来吗？

公告显示，通策医疗通过现金支付7.69亿元，受让和仁科技控股股东磐源投资所持的7879.53万股股份，占和仁科技股份总数的29.75%。

交易完成后，和仁科技实控人将变为通策医疗实控人吕建明，公司原控股股东磐源投资的持股比例将下降至14.22%。

对于收购和仁科技的意图，通策医疗表示，有利于对内进行信息化改造，对外进行未来业务扩张。通策医疗自称此举是“超前布局” ，指出这项数字化布局是参考美国规模最大、设备最先进的综合性医疗机构之一——梅奥诊所，且梅奥诊所已经在数字化战略上取得了成功。

虽然本次交易对价确定为9.76元/股，较和仁科技15日收盘价10.49元/股是折价约7.48%。但从收购估值角度看，和仁科技的收购价格并不便宜。

按照2021年盈利计算，通策医疗收购和仁科技的市盈率高达74倍；即便以2024年收益估算，收购市盈率仍在50倍以上。截至5月17日，国内医疗软件龙头、医疗信息化系统综合市场份额第一的卫宁健康（300253.SZ）的动态市盈率也就44.57。

作为国内口腔医疗服务龙头，通策医疗一度备受市场追捧，股价在2017年-2021年期间创下了超过17倍的最高涨幅，市值一度超过1300亿元。但近一年来，通策医疗股价出现大幅回落， 保定旅游网，截至今年5月17日收盘，通策医疗收于127.37元/股，总市值408亿元。

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截至5月17日收盘，通策医疗的动态市盈率为57.52。IPG中国首席经济学家柏文喜表示，通策医疗耗光账上现金收购和仁科技，后者市盈率高达74倍，通策医疗确实存在“蹭”和仁科技市盈率的嫌疑，如此一来，则未来极有可能通过造概念来提高自身市值和推高股价。

值得一提的是，曾经面对市场对通策股价的解读，吕建明就表示过：“天天谈市盈率高低点的人，怎么可能理解通策的崇高理想？”“没有300、500的市盈率，又怎么配得上通策人争做世界第一的宏大愿景呢？”

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不过，值得注意的是，本次交易约定了业绩承诺事项，交易对方承诺和仁科技2022年至2024年实现的净利润分别不低于3500万元、4000万元、4500万元，三年合计不低于1.2亿元。

对于一年净利润7-8亿的通策医疗来说，上述业绩承诺的总额并不算多。

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