出品 | 子弹财观

“洽洽，快乐的味道。”曾几许时，这个告白语伴着红黄相间的包装遍布大街小巷。甚至在很长一段时间里，洽洽成为了我们对瓜子品牌的独一印象。

图 / 洽洽官方

4月12日，这个国货零食老品牌宣布了最新一期年度陈诉，个中披露的数据却让我们看到了纷歧样的苗头和信息。

财报显示，2021年洽洽食品实现营业收入约59.85亿元，同比增加13.15%；归属于上市公司股东的净利润约9.29亿元，同比增加15.35%；根基每股收益1.839元，同比增加15.15%。

个中，按产物分类，葵花子实现收入39.43亿元，同比增长5.86%；坚果类实现收入13.66亿元， 赘婿当道小说，同比增长43.82%；其它实现收入6.75亿元，同比增长9.94%。

财报宣布后，停止4月15日收盘，洽洽食品股价到达59.07元，已持续五日震荡上行，市值到达了299.49亿元。而其友商三只松鼠的市值只有110.32亿元，良品铺子的市值为108.87亿元。从这一点看，快要300亿市值的洽洽是这些网红品牌市值的三倍。

由于业绩表示精采，洽洽董事会的立场也相当慷慨——在2021年营业收入和利润双增的环境下，洽洽董事会暗示拟每10股派发明金红利8.5元（含税）、不送红股、不转增。

然而，在这些好动静的背后，有一些问题已然突显而出，但今朝洽洽并没有做好办理问题的筹备。

1、低于增速的主营业务

提起洽洽，各人第一回响的都是瓜子。事实上，瓜子也一直是洽洽最焦点的产物品类。

财报显示，洽洽食品的业绩驱动主要来自葵花子、坚果和其他。葵花子业务一直是洽洽食品的焦点业务，是其站稳市场的要害地址。2021年，洽洽食品的葵花子业务营收39.43亿元，占总营收的比重是65.89%。尽量该数字低于2019年和2020年，但高出65%的占比证明瓜子产物依然是洽洽的焦点门类。

但问题是，葵花子产物在2021年比2020年的收入增长仅有3亿多元，增加比例也仅有5.86%。而洽洽总营业收入的增速高出了13%，这也就意味着占比近7成的主营业务增速便是全公司营业收入增速的40%多。

换句话说，葵花子业务的增速已经带不动公司的成长，可能公司成长增速带来的收益，绝大大都是由其他品类的产物发生的。

「子弹财观」认为，洽洽在2021年主营业务的增速不甚抱负，主要可以从微观和宏观两个层面来看。

在微观层面上，2021年洽洽由于遭受不住产物本钱的上涨，因此在2021年10月22日宣布了提价通告。

通告显示，基于公司的瓜子系列产物进级带来产物力晋升，以及陪伴原质料及包装辅材、能源等本钱上升，经公司研究最终抉择，对葵花子系列产物以及南瓜子、小而香西瓜子系列产物举办出厂价值的调解，各个品类的提价幅度为8%-18%不等。

这次调价之后，洽洽的瓜子价值从原本的中低端一下子就跃升到了瓜子品牌价值榜的前列。而一些处所品牌竞争敌手则开始贬价促销，甚至推出“价值稳定但加量”的包装，试图乘隙侵占洽洽相应的市场份额。

这让洽洽在2021年下半年的市场表示很是被动，财报显示，2021年第四季度营业收入固然高出21亿元，利润也高出3.3亿元，但利润率只有16%阁下，而第三季度的利润率靠近18%。另外，第四季度策划勾当发生的现金流量净额是负3031万元。

这些事实说明，2021年第四季度提价后的洽洽瓜子市场表示并不抱负，面对增长逆境。

从宏观层面来看，洽洽也只是随着瓜子市场的整体趋势而成长，其自身并没有太多新鲜打法或增量表示。

果真数据显示，中国瓜子需求量整体泛起出下降趋势，尤其在2015年至2018年趋势较为明明，2019年固然有所回升，年总需求量到达了12779.8吨，但仍然难到达2015年时13183.7吨的程度。

并且，固然中国瓜子财富链的相对成熟，但从整个市场来看，包装瓜子市场份额仅为10%阁下，而散装瓜子占据了90%。

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